期权基础知识（十）——卖出看跌期权策略
日期：2025-10-28 13:58:58
1、卖出看跌期权
卖出看跌期权，适用于投资者预期标的物未来价格不跌，即上涨或小幅盘整的场景，其最大收益为收取的权利金。
【举例说明】
2018年5月3日，大唐预期白糖期货价格在未来一个月内会上涨或出现小幅盘整，于是，选择使用卖出看跌期权策略。
| 合约 | 白糖期权SR809-P-5400 |
| 账号 | 模拟账号 |
| 买卖 | 买进 卖出 |
| 仓别 | 开仓 |
| 报单 | 限价 |
| 价格 | 117 |
| 手数 | 10 |
在5月3日，2018年9月到期的白糖期货价格为5408元/吨，行权价格为5400元/吨的白糖看跌期权价格为117元/吨。大唐卖出开仓10手看跌期权。
一个月后，白糖期货价格果然小幅上涨至5482元吨，白糖看跌期权相应下跌至50元/吨，期间，大唐持有的看跌期权空头收益为67元/吨，收益率达到14%。
如果按7%的保证金开期货多单，其收益率为20%。
2、买入看跌期权的损益
那么，大唐的最大可能收益是多少呢?卖出看跌期权的最大收益是有限的，即收取的权利金。
3、如何判断期权盈亏
同样的问题，投资者如何判断到期时持有的卖出期权赚钱与否呢?
看跌期权卖方和买方的盈亏平衡点是一样的，卖出看跌期权的盈亏平衡点等于行权价格减权利金。与看跌期权买方相反，到期时，如果标的期货价格高于盈亏平衡点卖出看跌期权策略就会盈利。
如上例，大唐卖出的看跌期权的盈亏平衡点为:5400-117=5283元/吨。对大唐来说，如果到期时白糖期货价格正好等于5283元/吨，大唐不赚不亏;当白糖期货价格跌过盈亏平衡点5283元/吨时，大唐开始亏损;当期货价格涨过盈亏平衡点时，大唐开始盈利。需要注意的是，大唐的最大收益是收取的权利金117元/吨。由此可见，即使有小幅波动，只要标的物价格不跌破盈亏平衡点，卖出看跌期权都会盈利。
（内容源于：郑商所期权微讲堂（基础知识篇））
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