本讲主要介绍风控方面的四个知识点:权利金与保证金、交易结算、限仓制度、强平与履约超仓处置。

1、权利金与保证金

首先，我们来看权利金与保证金。假设投资者小白希望买入期权，那么她在开仓时需要支付一定数量的权利金。相对应的，投资者大唐作为期权卖方，在开仓时收取权利金，但同时需要交纳一笔保证金作为履约保证。

概括而言，期权买方支付权利金而获得权利，没有履约义务，最大损失为支付的权利金，不需要交纳保证金。期权卖方收取权利金，负有履约义务，为保证履约，需要交纳交易保证金。

2、期权结算

期权交易时，买方按照报价冻结权利金，卖方按照期货、期权上一交易日结算价冻结和收取交易保证金。一旦成交，买方将成交价权利金一次性划转给卖方。

为保证期权卖方有履约能力，与期货一样，在期权卖方持仓期间，每天结算时按照当日期货、期权结算价，计算并收取卖方交易保证金。期权卖方保证金每日盯市，盈亏不重新计算划转，即不盯市。而期权买方因只有权利，没有义务，故无需收取保证金，仅需在期权成交时一次性支付权利金。

3、限仓制度

为防范风险，交易所对期权实行限仓制度，期权与期货持仓分开限仓。期权限仓是指投资者持有的、按单边计算的同一月份期权合约投机持仓的最大数量。

期权单边持仓数量按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和、以及买入看跌期权与卖出看涨期权持仓量之和分别计算。原因是看涨期权多头和看跌期权空头在行权或履约后都转化为标的期货多头，限制这二者之和也就限制了转化为标的期货多头的数量。同理，看跌期权多头及看涨期权空头亦采取了合并计算。

2019年12月，白糖期权投机限仓为30000手。以001合约为例，投资者最多可持有30000手的001合约白糖看涨期权多单与看跌期权空单，以及30000手的001合约白糖看跌期权多单与看涨期权空单。

4、强行平仓制度

期权交易实行强行平仓制度。与期货交易规定相同，期权卖方资金不足，且未能在规定时间内补足资金或者自行平仓时，持仓就会被强平。此外，如投资者因期权行权或履约导致相应的期货持仓量超出持仓限额，或交易所规定的其他情形，都会被强平。相关强行平仓的情形、原则和程序，参照期货执行。

5、行权履约超仓

这里需要特别注意的是，闭市时投资者期货持仓在限仓标准以内，如果期权行权或履约，导致结算后期货持仓超过限仓标准的，也会被强行平仓。例如，交易所规定白糖期货合约同一月份最大单边持仓不超过30000手，某投资者持有29000手1月份的期货多单、2000手1月份的看跌期权空单。如果结算时，看跌期权全部被履约，将持有1月份期货多单31000手。此时期货多头超过规定的限仓标准，若投资者没有在规定时间内平仓，期货公司及交易所有权按相关规定强行平仓。

（内容来源：郑商所期权微讲堂）